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西南证券发布研究报告称,维持Boss直聘-W(02076)“买入”评级,预计2023-25年NON-GAAP净利润为人民币15.3、21.2、31亿元。认为公司在世界杯期间积极营销,将会占领大规模用户心智,以及看好其针对金领和蓝领用户的深化服务,将助力达成未来三年用户数量新增一亿的目标。公司发布2023Q2业绩公告,23Q2营收同比增长33.7%至14.9亿元;净利润同比增长188.3%至3.1亿元;经调整净利润同比增长121%至5.7亿元。
西南证券主要观点如下:
23Q2 MAU历史新高,反应C端求职需求旺盛,蓝领增长亮眼。
MAU方面,Q2平均月活规模同比增长64.5%至4360万人,同比增长显著,主要系蓝领、中小企业和低线城市带动。具体来看,Q2延续Q1的良好用户增长模式,单季度新增完善用户数达1400万人。蓝领方面,以城市蓝领和供应链物流蓝领为主的餐饮、酒店、旅游、美容保健、交通运输和仓储物流等招聘需求显著恢复,助力公司持续向下沉市场和蓝领用户渗透;Q2蓝领收入占比进一步提升,超过32%,二线及以下城市的收入贡献首次超过60%。
付费企业数同样历史新高,中小B贡献较大。
截至23Q2末,公司过去12个月的付费企业客户数同比增长18.4%至450万,达到历史新高。中小企业的招聘行为顺周期性相较大型企业较弱,中小企业更倾向于根据实时用工情况及时调整招聘活动,而大企业招聘计划制定则更为谨慎。但中小企业的招聘服务需求和付费能力相比也较弱,中小企业客户占比提升,一定程度拉低客单价。
销售费用率显著降低,预计未来营销活动保持平稳。
2022年受赞助世界杯影响,全年营销费用为20亿元,但世界杯赞助的成效较好,在市场获客价格和投放技术没有显著变化的情况下,公司今年获得了非常高效的垂直用户。23Q2营销费用为4.7亿,销售费用率为31.7%,同比下降4个pp,达到单季度历史新低,主要系市场广告费用投放降低,品牌广告投放具有一定季节性,一般每年一季度投放较多,在春招窗口期集中获客,预计今年三四季度也会维持在二季度的较低水平。
风险提示:1)在线招聘行业竞争加剧的风险;2)经济恢复不及预期的风险;3)蓝领市场拓展不及预期的风险。
关键词:
质检
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